公司研究224期

日期:2020-01-13编辑作者:使用说明

  日前,有关“天合众邦成为首家被核查出财务造假的抽查公司”的传闻愈演愈烈。知情人士表示:“在此次核查中,几乎每家公司都存在瑕疵。外界传闻中问题较大的企业并非杜撰,某企业曾在IPO预披露时遭遇过实名举报,举报其财务虚增收入。”2012年7月,中矿环保预披露之后,不但被曝拖欠账款,更涉嫌不正当竞争深陷诉讼,并遭到徐州迅杰总经理孙启勇实名举报,更有业内人士公开站出来指责其财务造假虚增业绩。公司虽已过会,但依然成为证监会“重点关注”的对象。

  自IPO财务核查正式启动以来,被终止企业数已接近2012年全年终止审查企业总数的1/4。在17家已经“终止审查”企业中,11家是创业板排队企业。而本次被证监会“重点关注”的天和众邦和中矿环保,环保低碳画同样也正是拟登陆创业板的排队企业。或许是创业板企业出现了大量的造假、业绩变脸和上市后的拙劣表现,使其成为终止审查重灾区。统计数据显示,目前已经发布2012年业绩预告的300多家创业板公司中,约三成公司业绩预减。

  招股书内诸多数据存在水份。腾讯证券在查阅中矿环保招股书时发现了很多可疑的数据。比如一块万用表就标价1.2万元,较市场价格相差几十倍。再比如,公司向湖州万士乐建筑工程公司采购产品,金额有严重问题。主油缸、砼缸2011年的最高售价分别为含税不超过8000元和5000元,按中矿环保年销售54套系统计算,所使用的砼缸和主油缸数量均为108台,考虑配件量和库存,2011年采购交易量不超过216台,按220台计算,交易金额为286万元,与中矿出具的报表中的616.77万相差甚远,存在53%以上的水分。这或许还只是招股书中可疑数据的九牛一毛。

  关键关联公司隐瞒披露。中矿环保早期公开宣传资料显示:北京中矿集团自2001年成立北京中矿机电工程技术研究所起,已拥有五家公司。然而招股书却只披露了设备公司、自动化公司和节能公司,北京中矿电力电子工程公司及中矿特殊地下工程研究所隐而不报。而发行人披露的主要利润来源北京中矿自动化科技有限公司,与中矿环保隐瞒未披露的北京中矿地下特殊工程技术研究所和电力电子公司仅一墙之隔。

  突增大客户 收入确认或虚假。2011年中矿环保突增两大客户。这两大客户购买设备主要应用领域均为内蒙古京泰发电公司2×300MW发电机组的建筑安装和成套设备。意味着内蒙京泰一家项目给中矿环保贡献6000万收入。奇怪的是,早在2009年4月15日,这个项目已经被该公司市场总监朱大科用于公开的市场宣传作为煤泥输送典型工程案例。按照发行人披露的收入确认模式:早在2010年设备交货验收合格及调试后(该项目于2010年3月就已商业运营),当年就应该确认90%的合同价款。然而这两大客户却公然突增在2011年。此举不排除有故意拖延收入确认时间,来满足创业板上市条件嫌疑。

  利润有操纵嫌疑 主要来源于关联交易。中矿环保2009年到2011年间,营收分别为1.15亿、1.56亿和2.04亿。然而利润却是V型趋势,分别为1629万、533万、1479万。之所以能向证监会申报材料,是因为其2010年及2011年公司的利润主要来源于其子公司自动化公司,报告期内,自动化公司实现利润总额分别为2139.34万元和2864.89万元,占公司同期合并利润总额的比例分别为80%和66%。令人大跌眼镜的是,这些利润主要来源于关联交易。2010年实现销售3088万,关联采购3000万、净利润2139万。2011年实现销售3645万,关联采购3380万,净利润达2865万。业内人士指出,中矿环保是在玩数字游戏,通过自动化公司关联采购、自买自卖,来实现避税和盈利。如果将此关联交易剔除,根本不符合创业板条件。

  除此之外,徐州迅杰总经理孙启勇还曾实名举报过中矿环保,更有业内人士公开站出来指责其财务造假虚增业绩。随着IPO核查的推进,一直被市场诟病的中矿环保或有更多的问题将显现原形。在“坦白从宽”的自查风暴过去之后,“抗拒从严”的核查风暴面前,被证监会“重点关注”的中矿环保一旦被查出重大财务问题或是弄虚作假,那么它可能就将成为核查之剑下第一个祭旗者。

  财务核查不能仅为一时之举。一位接近监管层的相关人士说:“必须挤掉水分,让拟上市企业业绩回归真实。业绩有起有落很正常,但必须充分披露。这样才能实现新股合理定价,市场估值真实有效。”这才是IPO核查的真正目的所在,劝退、分流部分排队企业只是挤掉水分的过程,让企业业绩回归真实才是重点。财务核查不能仅为一时之举,而需要持之以恒,严把IPO审核的大关,让弄虚作假的企业永远不能上市坑害股民。

  事后处罚是关键。“经历过这轮核查,这个行业很多人都萌生退意,不想干了。”一位资深保代表示,“大家都很累,但最终能保证百分之百不出造假吗?”在不少业内人士看来,运动式的检查事实上已经加重了发行市场的行政干预色彩,加剧了市场的不确定性,种种传言的症结都在于此。一位保代指出:“美国的发行审核是提出细致入微的问题,并且相信投行的所有信息披露。但是一旦造假行为暴露,过去的所有承诺就都是呈堂证供。”而在我国,对于造假的惩处一向都不够严厉,因此,环保低碳画导致大量造假上市等行为出现。所以,如何进行对弄虚作假企业的处罚是非常重要的。

  必须抓紧推进资本市场法制化。新股发行体制的大方向是由行政主导转向市场化,简化行政审批,其背后的深刻逻辑就是逐步弱化事前监管,强化事后监管。换而言之就是弱化监管者在审批中的作用,强化法制的力量。国内资本市场仍然不得不倚重于事前监管,无法像海外市场一样进行严格的事后监管,这是因为我国的法制环境与国外相比差距仍然明显。尽管监管层在完善法律制度体系、规范行政执法行为、推进执法体制创新等方面做了不少工作,但与国外相比,我国资本市场的法制建设还存在一些薄弱环节,因此,这些重制建设仍然还有较大空间,在时间上更加紧迫。如何进一步加强保荐责任需要在法律上强化:将违规保荐纳入司法惩治范畴,提高司法的震慑力,同时辅以违规收入罚没和民事赔偿在内的经济处罚。

  中矿环保科技股份有限公司是国内唯一专业从事黏稠固废资源化利用技术研究及工程实施的专业环保公司。2012年9月28日创业板发审委通过了公司首发申请。2013年4月3日公司成为30家IPO在审企业抽查名单之一。

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关键词: 环保低碳画

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